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　　开首：策略李立峰与行业成就札记

　　投资要点

　　市集归来：本周中国科技股不息强势发达，恒生科技指数大涨6%竣事六连阳，创下三年来新高；A股科创50指数涨超7%，冲破2024年10月份的高点；行业方面，通讯、机械缔造、电子、汽车、谋略机领涨。资金面，两市日成交额本周冲破2万亿元，TMT成交额占比升至45%，产业事件和策略催化下市集心扉飞腾。融资资金和ETF资金流向分化，2月以来，A股融资资金已相接三周净流入，股票型ETF则净赎回922亿元。

　　市集瞻望：类比“互联网+”行情，本轮“AI+”亦从国际映射转向国内产业链景气度投资。科技成长赛谈投资的中枢在于产业趋势变迁，类比2009-2015年的一阶段“智高手机产业链”到二阶段“互联网+”行情，本轮AI+投资亦从国际映射向国内AI产业链景气度切换，而第二阶段行情合手续时间频频更长、范围更广。短期，跟着成长板块快速轮动高潮后拥堵度莳植，浮盈盘增厚可能会阶段性带来部分资金赢利了结，成长板块里面未免轮动加重。但中期来看，在国内企业加快追逐国际大厂的历程中，本轮AI+行情有望进一步纵深演绎，国内AI产业链、国内AI愚弄均贮蓄健硕后劲。

　　以下几个方面是近期市集海涵的重心：

　　1）民企茶话会迫切语言，提振投资者对科技成长投资的信心。2月17日，习近平总文书出席民营企业茶话会并发表迫切语言。本次茶话会上，华为、比亚迪、新但愿、韦尔半导体、宇树科技、小米等6位民营企业厚爱东谈主代表发言，新能源（车）、东谈主工智能、机器东谈主、半导体、互联网、耗尽电子等“新质坐褥力”界限也成为了市集焦点。春节以来，DeepSeek和宇数科技东谈主形机器东谈主在AI界限竣事冲破，《哪吒2》登顶内四肢画电影票房榜等，均体现了我国民营企业的篡改力，亦然运行本轮中国科技股走出寥落行情的迫切能源。

　　2）奉陪赢利盘止盈心扉回升，本周科技板块一度出现回调，但受益于阿里强盛的Capex联结和策略层面催化，AI+行情进一步扩散。本周二，A股东谈主工智能策动指数无数换取，DeepSeek认识阶段性落潮，短期科技往复拥堵和部分赢利盘止盈是获胜原因。但下半周A股科技板块再次迎来放量大涨。一方面，阿里巴巴2025财年第三季度收入和利润均超出预期，并公布将来三年在AI和云谋略界限强盛的Capex插足联结；另一方面，2月19日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项四肢深远部署会，建议要推动产生更多“从0到1”的原始篡改，加快鼓动后果振荡和产业化发展，积极的策略表态使得市集风险偏好合手续回升。

　　3）2009-2015年的A股“互联网科技”大行情分为两个阶段，第二阶段的行情时间更长、范围更广。第一阶段：2009年-2010年，投资干线为国际映射下的智高手机产业链。苹果iPhone的发布带动内行智高手机出货量合手续莳植，A股智高手机硬件端、苹果产业链受益领涨，代表个股有：莱宝高科（12倍）、得润电子（7倍）、歌尔股份（6倍）等；第二阶段2013年-2015年6月，投资干线为“互联网+”。这一阶段中国智高手机出货量快速增长，奉陪国产手机浸透率的合手续莳植，互联网下流愚弄飞快爆发，并扩散至金融、耗尽劳动、医疗、老师、文娱等各界限，重复企业并购重组彭胀和杠杆资金入市进一步拔高估值，推动此轮科技牛市走向了泡沫化，代表个股有：银之杰（58倍）、东方钞票（44倍）、同花顺（33倍）。

　　4）类比“互联网+”行情，本轮“AI+”亦从国际映射转向国内产业链景气度投资。往时两年，国内企业在AI发展上体现更多的是侍从者变装，A股AI行情主要以国际映射为主。现在来看，国内AI产业正在对国际龙头厂商加快追逐，中好意思在AI界限的差距消弱的历程中，本轮AI+行情有望进一步纵深演绎，国内AI产业链、国内AI愚弄均贮蓄健硕后劲。

　　行业成就上，海涵AI+产业链扩散契机：AI愚弄、AI Agent、AIPC、智能衣服、东谈主形机器东谈主、智能驾驶、国产算力等；此外，海涵地方两会高频说起的低空经济所在。

　　■风险教导：宏不雅经济超预期波动；国际流动性风险，地缘政事风险等。

　　市集归来

　　资金面与流动性

　　A股估值与风险溢价

　　注：文中论说节选自华西证券探究所已公开辟布探究论说，具体论说实质及策动风险教导等详见完好版论说。

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